對于生物科技板塊投資者而言，過去幾年一直都是美好的歲月。在各種兼并收購、大紅大紫的新股上市和藥物突破性進展之間，許多人在放眼蓬勃發展的生物科技行業時都看到了他們的回報潛力。但正如該板塊在近期股市動蕩中的表現所表明的那樣，投資者有理由對這股狂熱采取足夠謹慎的態度。

　　整個醫療保健行業——尤其是生物科技領域——提供著“業績增長顯著而且從基本面來說具備防御性傾向的資產。”摩根士丹利（Morgan Stanley）股票策略師在8月27日給客戶的一份報告中如是寫道。在近期股市逆風已經重創大盤以及這個股價飛漲的板塊的情況下，這有點像是一個魚和熊掌兼得的看法。

　　然而，摩根士丹利指出，中國的經濟增長以及遭受重創的大宗商品市場（除了石油價格近期的反彈之外）對諸如百健艾迪（Biogen Idec）、吉利德科學（Gilead Sciences）和再生元制藥（Regeneron Pharmaceuticals）等生物科技公司造成的影響極小，而對于規模較小、存亡取決于早期臨床試驗階段結果的生物科技公司而言就更不重要了。

　　安碩納斯達克生物科技指數基金（iShares Nasdaq Biotechnology Index Fund，交易代碼：IBB）在8月震蕩下行（見下圖）之后，目前與7月高位相比已經下跌了將近15%，但今年迄今仍然累計上漲了13%，輕松擊敗大盤。

　　集萬千寵愛于一身的生物科技板塊何時漲到頭？

　　 “生物科技板塊往往在趨險（risk-on，即風險偏好高）市場上表現良好，而在避險（risk-off，即風險偏好低）市場上表現糟糕，”納斯達克高級分析師喬·羅森博格（Joe Rosenberg）如是說。他仍然認為生物科技板塊上漲背后的基本面仍然完好，業績穩健的公司得到支撐，“而業績糟糕的公司則股價受損。”

　　撇開近期走勢疲軟不談，生物科技板塊已經經歷了一輪長達數年之久的上漲行情。在總部位于波斯頓的伊文泰德基金（Eventide Funds）管理兩只共同基金的菲尼·庫魯維拉（Finny Kuruvilla）告誡說，該行業令人瞠目的投資回報，吸引到的是那些企圖掙快錢而不是著眼于該行業長期投資潛力的投資者。他說：“在生物科技板塊中，趨勢跟蹤策略往往結局悲慘。”

　　庫魯維拉管理的第一只基金是資產管理規模達20億美元、可以投資任何板塊的吉利德基金（Gilead Fund），第二只基金較新成立，是資產管理規模達3.19億美元、投資方向較為專門化的醫療與生命科學基金（Healthcare And Life Sciences Fund）——該基金專門投資于生物科技板塊。他在為這兩只伊文泰德基金建倉某只股票之前，會按照一份檢核表進行逐項核查。他會核查一家公司的兩大候選藥物，該公司的“競爭態勢矩陣（competitive matrix）”——罕見疾病可能沒有多少（甚至沒有任何）其他競爭對手，而生物科技領域的某些角落則擠滿了太多的競爭對手——以及評估管理層。